老资格炒股的哥们儿肯定都懂，融资融券这东西，最早的时候跟门槛和门槛下面那一群“敢死队”关系挺大。2015 年启动搞融资融券业务，那时候市场氛围那是相当热烈，一边是游资大佬拿着几千几万的手续费，一边是散户认定这是天上掉馅饼，结局最终硬生生把账户里存着的救命钱填平了。
那时候的新闻稿里总喜爱写那些惊心动魄的亏损案例，把券商当成了免费提款机，把投资者当成了免费填坑的韭菜。
不过话说回来，那笔真金白银的教训，难道确实能够轻易抹抹杀吗？ 从 2015 年到目前，看融资融券这条路，彻底没法用教科书那种四平八稳的逻辑来概括。它就像是一条在刀尖上跳舞的钢丝，每一步都踩得小心翼翼，生怕踩了自己人，又忍不住想看看下面是不是确实实打实能赚钱。早期大家想的挺好办，就是多赚点，利息覆盖掉手续费，把杠杆用得越猛越好。
那时候的数据讲话，2015 年下半年到 2016 年初，杠杆账户的爆仓率简直吓死人，那些号称“稳如泰山”的专家，结局转头就倒。
这时候的从业者们，心里实际上挺难受的，他们发现单纯靠炒短线、靠杠杆在牛市中能赚到钱，但在熊市中却连底裤都要被当子弹用。 随着监管层启动出手，把 2015 年那批不良账户清理得差不多了，行业才启动有个初步的“冷静期”。
那时候的复盘数据显示，2016 年别看是全年最高，但整体杠杆率实际上是在逐步下降的，这说明市场在自我消化，大家在慢慢摸索如何把风险降下来。到了 2017 年，行业迎来了第一个真正的“黎明”，那时候的新闻口径变了，启动强调“风险可控”，启动讲“价值投资”在其中的功能。
实际上那时候的券商，启动有意识地管住客户能用的保证金比例，给客户画保险线，不再是那种推着你冲上去，而是站在后面提醒你：“别把杠杆当工具，那是锤子，不是犁。” 到了 2018 年，情况略微好点，别看没有 2015 年那种高杠杆时代的狂飙突进，但那个“民富国强”的目标倒是逐步变成了现实。
那时候的投资者心态变了，不再认定融资融券是赌场，而是认定这是提升资金效率、下降持仓成本的一种手段。数据上能看到，2018 年到 2019 年的大量个股，是出于有了融资融券，在震荡市中反而扛过了几波阴跌，把一些本来想清仓止损的客户给留了下来。
这时候的从业者们，启动反思 2015 年的策略，启动研究在啥波段、啥品种里能真正利用杠杆来放大收益，而不是盲目追涨杀跌。 目前的融资融券，早就不是那个“先充值再出金”的阶段了，变成了一种精细化的资金管理工具。
你看目前的数据，2021 年和 2022 年的大量月份，杠杆率实际上是在温和地回升，但这并不代表大家敢盲目加杠杆，而是说明市场在经历了一轮深度的去杠杆之后，资金流动性变好了，大家愿意重新配置资产。
这时候的券商，不再是为了赚那 0.05% 的手续费，而是为了帮客户管住仓位，帮客户在熊市里守住最终一道防线。 您看目前那些机构复盘，如何讲得如此玄乎？实际上说白了，就是从 2015 年那个“运气好”的阶段，演变成了 2016、2017 年的“痛并快乐着”的阶段，到如今 2020 年赶明儿的“稳扎稳打”阶段。中间那段最难受的日子，到目前回想起来，简直就是教科书级别的案例，充满了无奈，但也正是这种无奈，让后来的投资者明白，没有绝对的稳赚不赔，只有不断优化的策略。从最早的高杠杆狂欢，到后来的风险警示，再到目前的精细化操作，整个行业的工夫线，实际上就是我们这一代人观察市场发展的历史。